Οι μισθολογικές αυξήσεις στην Ευρωζώνη αναμένεται να επιταχυνθούν ελαφρώς έως τις αρχές του 2027, ωστόσο θα παραμείνουν χαμηλότερες από τα πρόσφατα υψηλά καθώς και σε σχέση με το 2025, παρά την άνοδο του πληθωρισμού που έχει πυροδοτήσει η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, σύμφωνα με τα στοιχεία της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.

Ειδικότερα, σύμφωνα με τον σχετικό δείκτη της ΕΚΤ, «wage tracker», οι μισθοί προβλέπεται να αυξηθούν κατά 2,7% ετησίως στο πρώτο τρίμηνο του 2027, έπειτα από αύξηση της τάξεως του 2,6% στο τρίτο καθώς και στο τέταρτο τρίμηνο του 2026. Στο σύνολο του φετινού έτους, η αύξηση τοποθετείται στο 2,6%, αμετάβλητη σε σχέση με τις προηγούμενες προβλέψεις της ΕΚΤ. Σημειώνεται ότι το 2025 οι μισθοί στην Ευρωζώνη αυξήθηκαν κατά 3%, ενώ το 2024 η αύξηση είχε αγγίξει το 5,2%.

«Η αύξηση αυτή κατά τη διάρκεια του 2026 οφείλεται στην εξασθένηση της μηχανικής καθοδικής επίδρασης που είχαν οι μεγάλες εφάπαξ καταβολές που πραγματοποιήθηκαν το 2024, αλλά όχι το 2025», όπως εξηγεί η ΕΚΤ. «Οι εκτιμήσεις συνεχίζουν να δείχνουν σταθερές αυξήσεις στους μισθούς των συλλογικών συμβάσεων το 2026 και το πρώτο τρίμηνο του 2027», προσθέτει, κάτι που υποδηλώνει ότι δεν προβλέπει ακόμη ανοδικές πιέσεις, παρά τον αυξημένο πληθωρισμό.

Οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ έχουν επισημάνει το αποτέλεσμα των διαπραγματεύσεων για τους μισθούς ως βασικό δείκτη για το εάν η απότομη αύξηση των τιμών της ενέργειας πρόκειται να προκαλέσει διαρκή αύξηση του πληθωρισμού πάνω από τον στόχο του 2%. Ωστόσο, δεν έχουν ακόμη δει σημάδια ότι η αύξηση των μισθών θα οδηγήσει σε έναν δεύτερο γύρο αυξήσεων τιμών, καθώς οι επιχειρήσεις επιδιώκουν να διατηρήσουν τα περιθώρια κέρδους τους.

«Κανένα στοιχείο, προς το παρόν, δεν μας δίνει ενδείξεις δευτερογενών επιπτώσεων», δήλωσε την περασμένη εβδομάδα η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ, αναφερόμενη σε μια σειρά δεδομένων που μετρούν τους μισθούς.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής υποστηρίζουν, ωστόσο, ότι ακόμη και αν οι δευτερογενείς επιπτώσεις έχουν καθυστερήσει, θα συμβούν, και η ΕΚΤ πρέπει να είναι έτοιμη να δράσει. «Η αβεβαιότητα παραμένει υψηλή και οι πληθωριστικές επιδράσεις της διαταραχής της ενέργειας δεν έχουν εκδηλωθεί ακόμα σε όλο το φάσμα τους. Το διοικητικό συμβούλιο παρακολουθεί επομένως προσεκτικά την ένταση και τη διάρκεια της διαταραχής, καθώς και τις έμμεσες και δευτερογενείς επιδράσεις της», τόνισε η ΕΚΤ την περασμένη εβδομάδα.

Οι διαπραγματεύσεις για τους μισθούς στην Ευρώπη τείνουν να πραγματοποιούνται στην αρχή του ημερολογιακού έτους. Οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ ανησυχούν συνεπώς ότι μέχρι να έρθουν στο φως τα επίσημα στοιχεία για το εάν υπάρχουν ή όχι δευτερογενείς επιπτώσεις, θα είναι πολύ αργά για να τιθασευτεί ο πληθωρισμός. «Συχνά σχηματίζονται ήσυχα», όπως τόνισε ο Σλοβάκος κεντρικός τραπεζίτης Πέτερ Κάζιμιρ αυτή την εβδομάδα. «Μέχρι να γίνουν πλήρως ορατές, θα κοστίσει ακριβά να τις αντιστρέφουμε. Το καθήκον μας είναι να δράσουμε πριν από αυτό το σημείο, όχι μετά», είπε χαρακτηριστικά, τονίζοντας πως η ΕΚΤ θα πρέπει να αυξήσει τα επιτόκια τουλάχιστον μία φορά ακόμη, προκειμένου να διασφαλίσει ότι οι κίνδυνοι πληθωρισμού δεν θα ξεφύγουν από τον έλεγχο.

Ο ετήσιος πληθωρισμός της Ευρωζώνης διαμορφώθηκε στο 2,8% τον Ιούνιο, πάνω από το προ του πολέμου επίπεδο (1,9%), αν και ήταν χαμηλότερο από το πρόσφατο υψηλό του Μαΐου (3,2%). Αυτή η αύξηση κατά τους πρώτους τέσσερις μήνες του πολέμου οφειλόταν σχεδόν εξ ολοκλήρου στις υψηλότερες τιμές ενέργειας, οι οποίες προκλήθηκαν από το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ.

Οπως πάντως εκτιμά η Oxford Economics, η μισθολογική αύξηση δεν θα αποτελέσει πονοκέφαλο για την ΕΚΤ. «Οι πρόδρομοι δείκτες υποδηλώνουν χαμηλό κίνδυνο επανάληψης της ισχυρής μισθολογικής αύξησης που παρατηρήσαμε κατά τη διάρκεια του πληθωριστικού επεισοδίου του 2022», σημειώνει ο οίκος. «Αυτό αντανακλά τη σχετικά βραχύβια φύση και κλίμακα του τρέχοντος ενεργειακού σοκ, το περιορισμένο εύρος των πληθωριστικών πιέσεων μέχρι σήμερα, τις σχετικά χαμηλές προσδοκίες των καταναλωτών για τον πληθωρισμό, καθώς και μια αγορά εργασίας πιο χαλαρή σε σχέση με το 2022».

Παρά την αύξηση που δείχνει το «wage tracker», οι οικονομολόγοι της ΕΚΤ την περασμένη εβδομάδα προέβλεψαν επιβράδυνση των μισθών φέτος, επικαλούμενοι «αδύναμη βραχυπρόθεσμη δυναμική ανάπτυξης, χαμηλή εμπιστοσύνη και υψηλή αβεβαιότητα». Αναμένουν ότι ένα ευρύτερο μέτρο αύξησης των μισθών, γνωστό ως αμοιβή ανά εργαζόμενο, θα αυξηθεί κατά 3,2% το 2026, από 3,9% το 2025. Με τον πληθωρισμό για το τρέχον έτος να προβλέπεται κατά μέσον όρο 3%, αυτό υποδηλώνει μια μικρή αύξηση των πραγματικών μισθών κατά τη διάρκεια του έτους.